¿John Maynard Keynes? ¿Milton Friedman? ¿Gary Shilling? ¿Albert J. Hettinger, Jr.? ¿Apócrifo?
Estimado Equipo de AN: La revista Forbes tiene una fascinante base de datos de búsqueda llamada “Thoughts On The Business of Life” que contiene “más de 10.000 citas”. La siguiente frase me interesa, pero la base de datos no parece incluir citas, así que no estoy seguro de que sea exacta:
No hay nada tan desastroso como una política de inversión racional en un mundo irracional.
– John Maynard Keynes
¿Puedes averiguar cuándo y dónde dijo esto Keynes?
Equipo de AN: La evidencia más temprana que AN ha localizado de este dicho está fechada en 1963. Aparece en el libro “A Monetary History of the United States 1867-1960” de Milton Friedman y Anna Jacobson Schwartz, pero las palabras no fueron escritas por Friedman o Schwartz. Cerca del final del volumen se adjuntó un comentario de Albert J. Hettinger, Jr. y se incluyó el siguiente pasaje:
Y Lord Keynes, aquí un “tomador de decisiones”, dijo en la reunión anual de 1931 del fondo de inversión del que era presidente: “He llegado de mala gana a la conclusión de que nada es más suicida que una política de inversión racional en un mundo irracional” (citado de memoria, sin verificación de la fraseología exacta).
Así que Hettinger en 1963 presentó una cita que atribuyó a Keynes hablando en 1931. Pero Hettinger negó explícitamente conocer la redacción exacta utilizada por Keynes. Escritores posteriores utilizaron una redacción diferente que sustituía “más suicida que” por “tan desastroso como” para dar lugar a la versión moderna más común del dicho.
Keynes murió en 1946. Aquí hay citas adicionales seleccionadas en orden cronológico:
En 1964 una columna del banquero de inversiones y escritor financiero Gerald Loeb en el Boston Globe reprodujo la cita de Keynes. Las palabras aparecían al final de la columna, y el dicho se simplificó al omitir la frase inicial que contenía la palabra “a regañadientes”:
John Maynard Keynes – “Nada es más suicida que una política de inversión racional en un mundo irracional”.
En 1965 se publicó el libro “The Great Contraction 1929-1933” de Milton Friedman y Anna Jacobson Schwartz. Esta obra reeditaba una sección de la historia monetaria más amplia que se publicó en 1963. Se incluyó el comentario de Albert J. Hettinger, Jr. y, por lo tanto, la cita atribuida a Keynes se difundió aún más a través de este volumen más corto.
En 1967, el libro “Investment Analysis and Portfolio Management” incluía una versión de la máxima como epígrafe de un capítulo. Esta cita fue el primer caso localizado por AN que utilizó la subfrase “tan desastroso como” en lugar de “más suicida que”:
No hay nada tan desastroso como una política de inversión racional en un mundo irracional.
– John Maynard Keynes
En 1968 salió a la venta el popular libro de negocios “El juego del dinero” del autor seudónimo Adam Smith. Contenía una versión del dicho atribuido a Keynes que era idéntica a la dada en la cita de 1967 mencionada anteriormente. George Goodman era el nombre del hombre detrás del seudónimo Adam Smith, y su libro fue un número uno en ventas en 1968. Esta versión ampliamente difundida de la observación ocurre ahora con más frecuencia que la versión de 1963:
“No hay nada tan desastroso”, dijo Lord Keynes, “como una política de inversión racional en un mundo irracional”.
“El juego del dinero” fue reseñado por múltiples medios de comunicación, y en ocasiones se reprodujo la cita atribuida a Keynes. Por ejemplo, la reseña de la revista Life incluía esto:
Smith se sienta en su club absolutamente de punta, esnifando brandy, fumando Havanas precastrenses y arrancando aforismos de Keynes del aire (“No hay nada tan desastroso como una política de inversión racional en un mundo irracional”).
El papel de Hettinger en la transmisión de la máxima de Keynes no fue olvidado del todo. En 1991 se publicó “The Great Myths of 1929 and the Lessons to Be Learned” y el autor rastreó el dicho hasta el mismo texto de historia monetaria que AN citó al principio de este post:
Albert J. Hettinger, Jr, socio de Lazard Freres and Company, atribuyó a John M. Keynes la siguiente sabiduría: “He llegado de mala gana a la conclusión de que no hay nada más suicida que una política de inversión racional en un mundo irracional”.
En 1993 A. Gary Shilling, analista financiero y columnista, publicó un artículo en la revista Forbes que incluía una afirmación que mostraba concordancia con la cita investigada:
Sobre todo, en 1993 recuerda esto: Los mercados pueden permanecer irracionales mucho más tiempo del que usted y yo podemos permanecer solventes.
Esta congruencia puede haber influido en su atribución porque en algún momento de los años 90 se reasignaron las palabras y Keynes recibió el crédito por la expresión. Aquí hay un enlace a la entrada del blog de AN sobre este tema.
Además, durante la década de 1990 surgió otra variante de la cita. He aquí un ejemplo del Philadelphia Inquirer en 1999 con la palabra “peligroso” en lugar de “desastroso”:
Citando el dictamen de John Maynard Keynes de que “no hay nada tan peligroso como la búsqueda de una política de inversión racional en un mundo irracional”, Werner de Bondt, de la Universidad de Wisconsin, desató una avalancha de datos internacionales que sugieren que los inversores acuden en masa a los valores caros que han ido bien en el pasado e ignoran los valores menos de moda.
En conclusión, la cita más antigua que conoce AN de este apotegma está fechada diecisiete años después de la muerte de Keynes, y el transmisor de las palabras admitió incertidumbre respecto a la redacción. ¿Quizás el acta de la reunión de 1931 mencionada por Hettinger esté disponible en alguna parte? Sin más pruebas AN piensa que esta atribución no es muy sólida. Pero, en opinión de AN, quienquiera que haya elaborado esta máxima demostró una gran perspicacia.
Base de datos de la revista Forbes “Thoughts On The Business of Life”, Cita atribuida a John Maynard Keynes. (Consultado thoughts.forbes.com el 5 de agosto de 2011) link
1963, A Monetary History of the United States 1867-1960 por Milton Friedman y Anna Jacobson Schwartz, [Comentario del Director por Albert J. Hettinger, Jr., Socio, Lazard Frères and Company], Página inicial 809, Página de citas 810, Princeton University Press, Princeton, Nueva Jersey. (Verificado en papel)
1964 Diciembre 13, Boston Globe, “‘Contra-Plungers’: Can Investors Make Hay By Swimming Upstream?” por Gerald Loeb, Página A23, Boston, Massachusetts. (ProQuest)
1965, The Great Contraction 1929-1933 por Milton Friedman y Anna Jacobson Schwartz, [Comentario del director por Albert J. Hettinger, Jr., socio de Lazard Frères and Company], Inicio página 125, Cita página 126, Princeton University Press, Princeton, Nueva Jersey. (Verificado en papel)
1967, Investment Analysis and Portfolio Management by Jerome B. Cohen and Edward D. Zinbarg, [Cita del epígrafe del capítulo 14], Página 503, Richard D. Irwin Inc., Homewood, Illinois. (Verificado en papel)
1968, The Money Game by Adam Smith, Página 154, Random House, New York. (Verificado en papel)
1968 20 de diciembre, Life, Life Book Review: A Few Fine Fish That Almost Got Away por Melvin Maddocks, Página 6, Time Inc, Nueva York. (Vista completa de Google Books)
1991, The Great Myths of 1929 and the Lessons to Be Learned (Los grandes mitos de 1929 y las lecciones que hay que aprender), por Harold Bierman Jr. (Questia)
1993 February 15, Forbes, Scoreboard by A. Gary Shilling, Page 236, Volume 151, Issue 4, Forbes Inc., New York. (ProQuest)
1999 21 de marzo, Philadelphia Inquirer, Seeking the Sense in the Behavior of the Investing Public: Whether a Stock Goes Up Or Down Has Less To Do With “Fundamentals” Than With Feelings, Studies Suggest by Joseph N. DiStefano, Section Business, Page C01, Philadelphia, Pennsylvania. (NewsBank)